12/08/2026
Las cautivas viven un nuevo impulso en Europa y consolidan su papel como herramienta estratégica para la financiación del riesgo. Su crecimiento, unido a los cambios regulatorios y a la evolución del mercado asegurador, está transformando la gestión de grandes riesgos.
Este avance se está dando en un contexto marcado por la incertidumbre geopolítica, lo que complejiza también los riesgos. Las cautivas ya no son un instrumento reservado a las grandes multinacionales: son un elemento central de los programas internacionales de seguros y de la resiliencia corporativa. Con el objetivo de analizar esta evolución, las XXX Jornadas Internacionales de Mapfre Global Risks reunieron en una mesa moderada por Bosco Francoy (CEO de la compañía) a François Beaume, vicepresidente de Riesgos y Seguros de AMRAE, Luis Lancha, presidente de AGERS y Laurent Nihoul, CEO de FERMA.
Un nuevo ciclo para las cautivas
Bosco Francoy abrió la sesión recordando que Europa atraviesa un momento de cambio tras varios años de endurecimiento del mercado asegurador, con aumento de primas, reducción de capacidad y mayores restricciones en las coberturas. “Cada vez más empresas europeas están creando o reforzando sus propias aseguradoras cautivas, aunque el número de cautivas en la región aún es moderado. No obstante, el ecosistema es sólido y continúa creciendo”, afirmó. Laurent Nihoul añadió que este crecimiento no responde únicamente al aumento del número de entidades, sino también al incremento del volumen de primas que canalizan las cautivas ya existentes. En su opinión, se trata de una evolución lógica. “Cuando el mercado se endurece, las cautivas se vuelven más atractivas”, explicó.
El CEO de Ferma destacó, además, que esta tendencia ya no afecta solo a las grandes multinacionales. Cada vez más empresas medianas valoran la posibilidad de crear una cautiva, lo que está impulsando el desarrollo de nuevos marcos regulatorios nacionales. Francia, España o Reino Unido debaten en la actualidad sobre los domicilios para estas cautivas. “Me parece una evolución muy interesante porque, al fin y al cabo, en Europa existe la libre prestación de servicios. Así que la pregunta es: ¿por qué necesitar una cautiva en tu propio país si puedes establecerla en Luxemburgo, Irlanda, Suecia, Malta o en cualquier otro Estado miembro? Creo que la respuesta está precisamente en las pymes. Si eres una empresa española, probablemente prefieras poder hacerlo aquí”, afirma. Nihoul recordó también que el éxito de estos nuevos mercados dependerá de cuatro factores: definir claramente el objetivo del modelo, diseñar un marco técnico y fiscal competitivo, aplicar la regulación con criterios de proporcionalidad y desarrollar un ecosistema profesional especializado capaz de dar soporte a las cautivas.
Francia, ejemplo de transformación regulatoria
Uno de los principales focos de la conversación fue la experiencia francesa tras la reforma aprobada en 2023. François Beaume recordó que durante décadas Francia apenas había autorizado nuevas cautivas, lo que obligaba a las empresas a establecerlas en otros países europeos. La situación cambió tras la pandemia, cuando el Gobierno comenzó a analizar nuevas fórmulas para reforzar la resiliencia financiera del tejido empresarial.
La reforma introdujo la denominada provisión para la resiliencia, un mecanismo que permite a las cautivas gestionar determinadas reservas con una visión de largo plazo y que, según Beaume, ha supuesto un auténtico cambio de paradigma. “Desde entonces hemos pasado de seis a veintiocho cautivas autorizadas. Solo este año el supervisor ha concedido tres nuevas licencias y tiene capacidad para autorizar aproximadamente cinco cautivas al año”, asegura. El perfil de las compañías también está cambiando. “Cada vez recibimos más solicitudes de empresas medianas que antes ni siquiera contemplaban esta posibilidad”, explicó. El siguiente reto, añadió, consiste en consolidar un verdadero ecosistema de profesionales especializados que acompañe el crecimiento del mercado.
Nuevas oportunidades estratégicas
España vive un momento decisivo gracias al proceso de transposición de la nueva Directiva europea, una oportunidad que, en opinión de Luis Lancha, puede situar al país como un nuevo centro para el desarrollo de cautivas. El presidente de AGERS destacó especialmente el diálogo que se ha abierto entre el supervisor y los gestores de riesgos a través de distintos órganos consultivos, lo que permite incorporar la experiencia empresarial al desarrollo del futuro marco regulatorio. Para Lancha, el éxito dependerá de cómo se aplique el principio de proporcionalidad y del tratamiento que reciban las entidades pequeñas y no complejas. Si ambos elementos encuentran el equilibrio adecuado, España podría construir un ecosistema competitivo no solo para compañías nacionales, sino también para convertirse en un puente entre Europa y Latinoamérica.
En este punto los expertos abordaron también la evolución de los programas internacionales de seguros. François Beaume defendió que las cautivas han dejado de ser un complemento para convertirse en el núcleo de la arquitectura aseguradora de las grandes empresas. “Ya no son un añadido”, resumió. Aunque considera que los programas globales siguen siendo una herramienta eficiente, el contexto actual —marcado por la fragmentación regulatoria, las tensiones geopolíticas y los problemas de asegurabilidad— obliga a revisar continuamente su diseño. “La cuestión es determinar cuánto riesgo debe retener la empresa y cuál es la mejor forma de financiarlo”, advirtió.
Laurent Nihoul añadió que esta evolución también está impulsando nuevas formas de utilizar las cautivas. “Tradicionalmente el proceso era el siguiente: la empresa acudía al mercado asegurador, contrataba la cobertura disponible y, posteriormente, analizaba qué parte del riesgo podía retener mediante su cautiva”, expuso. Ahora la tendencia es la estrategia captive first, que consiste en analizar primero qué riesgos puede asumir la cautiva antes de acudir al mercado asegurador para transferir únicamente el exceso de exposición.
El papel del gestor de riesgos
La última parte de la mesa se centró en la transformación de la función del gestor de riesgos. Luis Lancha defendió que la profesión está evolucionando desde un perfil eminentemente técnico hacia una función estratégica mucho más vinculada al negocio. Laurent Nihoul añadió que “si ninguna decisión cambia gracias al análisis de riesgos, probablemente no estamos haciendo gestión del riesgo; estamos haciendo documentación”.
Por su parte, François Beaume definió al gestor de riesgos como un traductor entre la exposición al riesgo y la toma de decisiones. Su misión ya no consiste únicamente en identificar amenazas, sino en influir en las decisiones del negocio, comprender las prioridades de cada área y ayudar a construir organizaciones más resilientes. “Conviene ser humildes: los gestores de riesgos tomamos algunas decisiones, pero la inmensa mayoría corresponden a otros responsables de la organización. Por eso debemos intervenir mucho antes, aguas arriba del proceso de decisión. Para conseguirlo hay que conectar con las personas, aprender su lenguaje y comprender su negocio”, concluyó.
Si quieres conocer todas las reflexiones sobre la evolución de las cautivas en Europa y el futuro de la gestión del riesgo, no te pierdas la mesa redonda “Cautivas Europeas y Programas Internacionales”.
